分级基金的买卖和申赎

　　分级基金又叫结构型基金。把一份完整的母基金拆分成两份或者多份子基金，并给予不同的收益分配，就是分级基金的基本架构。打个比方，若一份母基金分拆成A、B两份子基金，相当于进取的B份额向保守的A份额借钱炒股，再向A支付一定的利息，即约定收益。而B份额获得剩余收益，取得杠杆效应，因此分级B也叫杠杆基金。

　　分级基金自诞生起，就被设计成“多栖动物”。它不但具备ETF或LOF的场内流动性，即能在场内交易，与股票的涨跌属性相通，而且具备普通基金的净值增长特质。它既能申购、赎回和买卖，又能够分拆、合并、上折和下折，等等。

　　从定义和特点不难看出，一般分级基金A、B两份额都有两个价格：场内交易价格和单位净值。投资者在券商交易软件上看到的往往都是分级基金的场内价格。

　　由于场内、场外两个价格的差异，造成分级基金A、B份额在不同时期存在不同程度的溢价或折价。简单说，场内价格高于单位净值为溢价，投资者可以采取申购分级基金，再拆分卖出的方式实现溢价套利。场内价格低于单位净值为折价，投资者可以采取场内低价买入分级基金A、B份额，再合并赎回的方式赚取差价，即折价套利。不过，这一方法要综合考虑其他因素，并非只看折溢价率就能实际操作。

　　除了套利，投资者还能单独在场内买卖分级A和B。影响分级B价格走势的因素有4个方面。首先是它跟踪的指数。指数涨，B份额就涨，而且翻倍涨，因为加了杠杆。反之，翻倍跌。其次是场内供需，这与股票一样，买的人多了，分级A、B份额自然就涨，反之就跌。第三是基金经理管理水平、指数复制程度以及仓位高低。目前很多新的分级基金B份额与指数走势相悖，是因为根本没建仓。最后是套利资金走势。如果指数大涨，B份额大跌，很有可能就是套利资金的作用。

　　分级A的操作策略相对简单。除了场内场外价差之外，分级A一般属于固定收益份额，投资标的以债券、存款等固定收益类品种为主，净值波动很小，可以把它认同为固定收益类的避险工具。

　　综上所述，普通基金买卖几乎等同于申赎的情况，在分级基金上并不适用。投资者一定要综合考察分级基金的折溢价率、指数涨跌、发行公告等因素，再决定是买卖或申赎，也会存在想要“抄底”却碰到分级基金下折反被“套牢”的风险。（原文来源：经济日报 作者：周 琳）